事件描述
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公司发布2022年年报：实现营业收入为44.42亿元（+17.94%），归母净利润为11.67亿元（+19.90%），扣非净利润为11.20亿元（+17.03%），EPS为2.00元；
同时公司发布2023年一季报：实现营业收入为10.36亿元（+0.52%），归母净利润为2.42亿元（+0.78%），扣非净利润为2.36亿元（+1.61%），EPS为0.42元。
事件评论
2022年分子诊断业务表现亮眼。2022年公司免疫诊断业务实现收入20.06亿元，同比增长11.1%；微生物检测业务实现收入2.73亿元，同比增长4.7%；生化检测业务实现收入2.07亿元，同比增长11.35%；分子诊断业务实现收入8345.2万元，同比增长303.18%；仪器设备实现收入4.35亿元，同比增长69.83%。
公司费用率控制良好，盈利能力稳定。公司2022年销售费用率同比降低0.56pct至16.16%；管理费用率同比降低0.17pct至3.70%；研发费用率同比提升0.03pct至12.80%；财务费用率同比降低0.43pct至-0.05%。2022年，公司综合毛利率提升0.35pct至59.84%；整体净利率同比提升0.74pct至26.76%。
继续保持研发高投入，创新成果显著，体外诊断多领域布局初见成效。2020年~2022年公司研发投入占营收比重分别达11.63%、12.90%和12.87%；同时，持续的研发高投入使得产品矩阵更加丰富，平台化优势愈加明显。2022年公司推出了自主研发、制造的流水线AutolasX-1Series，新一代高通量化学发光免疫分析仪AutolumoA6000系列，新一代全自动生殖道分泌物分析仪AutowoMoW500以及推出了呼吸道病原体核酸检测解决方案，以全自动核酸提纯及实时荧光PCR分析系统为依托，可检测甲流、乙流、合胞、副流感1/2/3型、偏肺、肺炎支原体、肺炎衣原体、腺病毒和新冠病毒等11项病原体。除此之外，公司在整合产品线方面，积极布局凝血检测领域，与国内外部分IVD企业达成战略合作，进一步丰富公司的产品线、扩大平台化优势。
看好公司未来发展，维持“买入”评级。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为14.86亿元（+27%）、18.95亿元（+27%）、24.16亿元（+27%），当前股价对应2023-2025年PE分别为23、18、14倍。维持“买入”评级。
风险提示
1、种子业务销售不达预期风险；
2、化学发光业务集采风险。
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